亚洲聚焦：Partners Capital谈挑选顶尖基金经理
Asia Centric: Partners Capital on Picking Top Fund Managers
AI 摘要彭博商业周刊于2026年11月4日报道，投资机构合伙人资本（Partners Capital）指出，受AI交易退潮与利率上升冲击，传统股债相关性被打破，资产配置难度显著加大。由于债券难以继续履行投资组合“安全网”的避险职能，投资者正在突破常规策略，寻求真正的多元化分散配置。
解读
发生了什么
彭博商业周刊于2026年11月4日发布报道，投资机构合伙人资本（Partners Capital）讨论了当前环境下的配置策略与基金经理挑选。该机构指出，AI概念交易退潮与利率上升正对股债两市造成连锁冲击。这一变动打破了股票与债券之间原有的相关性特征，令传统配置模型受阻。在债券难以发挥避险缓冲作用的背景下，投资者正在寻求非常规策略实现风险分散。
为什么重要
这一判断指出了经典股债平衡配置在宏观变动下的失效风险。机构投资者过去依赖债券对冲股票回撤，但在高利率环境下，股债呈现同向承压特征，消解了负相关性避险基础。同时，此前过度集中的AI概念资产回调，加剧了权益资产的波动与重估压力。传统对冲机制受阻促使资金流向多策略对冲基金与另类资产等非传统工具。这也使被动跟踪指数的收益吸引力下降，具备独立绝对收益能力的顶尖管理人愈发稀缺。
影响谁
- 机构投资者与家族办公室传统股债组合对冲失效，迫使其提高对多策略基金和另类资产的配置比例以平滑波动。
- 科技与AI概念企业交易退潮促使资本从高拥挤度赛道流出，缺乏盈利支撑的公司将承受估值修正压力。
- 基金管理机构单纯依靠指数贝塔的产品收益承压，具备跨资产绝对收益能力的管理人更受青睐。
背景
此前生成式AI主线推动全球主要股指大幅上涨，资金高度集中于少数龙头。主要经济体央行维持高利率政策，使全球流动性环境保持偏紧。在多重压力下，高估值资产对流动性与盈利预期变动极度敏感。随着科技产业商业化预期回归理性，前期累积的高估值交易步入再平衡阶段。
和中国的关系
全球传统配置模型失效，增加了布局海外市场的中国QDII基金及跨境资金的组合波动压力，倒逼机构强化多资产风控。随着全球资金从拥挤的海外科技股撤离，估值处于低位且拥有独立政策周期的中国资产或成为寻求分散配置的考量方向。境内资产管理机构也需提升对多策略与绝对收益管理人的挖掘能力。
接下来关注
- 主要央行基准利率走势及长端国债收益率对股债相关系数的影响。
- 核心科技公司后续财报中AI资本开支与实际商业化收益的兑现情况。
- 大型养老金与主权基金在公开报告中增加另类资产配置比例的变动情况。
摘要和解读由 AI 根据公开报道整理，以原文为准。